最新研究
“十五五”盘存量攻坚与价值跃升1 | 地方国企为何必须打赢“存量资产盘活”这场攻坚战？
一、“十五五”新形势研判：三大宏观背景锁定“盘活存量”为必由之路
存量资产盘活之所以在“十五五”时期上升为核心议题，是由当前宏观经济、财政政策和国家战略共同决定的，其紧迫性前所未有。
宏观经济换挡：从“增量狂飙”到“存量精耕”的根本转变
“十五五”期间，中国经济发展的核心逻辑已发生根本性变化。过去那种依靠大规模投资、铺新摊子、上大项目的“增量扩张”模式，其边际效益正在递减，同时带来了资源紧张、环境压力和产能过剩等一系列问题。国家层面正坚定不移地推动经济发展方式的转型，强调“向存量要效益、向创新要动力”。这意味着，未来的经济增长将更多地来源于对现有资源的优化配置、效率提升和价值再造。
对于地方国企而言，这意味着单纯依靠举债进行新区开发、新项目投资的路径将越来越窄。相反，能否将手中庞大的存量资产进行有效整合、优化运营、模式创新，使其产生新的现金流、释放新的价值，将直接决定其在区域经济版图中的地位和未来的发展空间。这是一场从“建设者”思维向“运营商”思维的转变，从“重资产”模式向“轻重结合、以轻驭重”模式的进化。
地方财政承压：债务化解的“硬约束”倒逼资产变现
地方政府性债务风险，是悬在区域经济头顶的一柄“利剑”，是必须妥善处理的重大隐患。经过多年的累积，特别是在应对疫情冲击和经济下行压力的过程中，地方财政普遍面临收支矛盾加剧的困境，对土地财政的依赖难以为继。中央多次强调要“坚决遏制增量、稳妥化解存量”，对地方政府和国有企业的投融资行为施加了前所未有的“硬约束”。
在此背景下，地方国企作为地方政府债务的主要承载主体，其资产负债表的健康状况直接关系到区域的金融稳定。盘活存量资产，成为不依赖新增负债而获取宝贵现金流的最重要、最现实的途径。通过出售、转让、证券化等方式，将沉淀的、低效的资产转化为流动性，可以直接用于偿还到期债务本息，降低杠杆率，优化财务结构，为地方政府的债务化解方案提供坚实的“弹药”支持。这不仅是经济问题，更是严肃的政治任务。
国家政策深化：顶层设计为盘活存量资产“保驾护航”
自“十四五”以来，国家层面出台了一系列关于盘活存量资产、扩大有效投资的重磅政策。从国务院办公厅印发的《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，到基础设施REITs（不动产投资信托基金）的试点与常态化发行，再到关于城市更新、国企混改的指导文件，已经形成了一套相对完善的政策工具箱。
可以预见，在“十五五”期间，这一政策导向不仅将得以延续，更会向纵深推进。例如，基础设施REITs的资产类型有望进一步扩容，覆盖更多国企持有的优质资产；针对存量资产盘活的税收优惠、审批流程简化等配套政策可能加速落地；鼓励社会资本参与盘活国企存量资产的“绿色通道”也将更加畅通。清晰的顶层设计为地方国企开展资产盘活工作提供了前所未有的历史机遇和政策红利，扫清了诸多障碍，指明了前进方向。
二、地方国企的特殊使命与现实痛点：攻坚战为何“难”也必须“为”
要深刻理解盘活存量资产的紧迫性，就必须深入剖析地方国企在当前发展阶段所肩负的独特使命与其面临的现实困境。
双重使命：区域发展的“压舱石”与“稳定器”
与一般商业性企业不同，地方国企天然具有经济属性和一定的社会属性。它们是执行地方政府战略意图、推动区域经济社会发展的最重要工具。其使命具体体现在：
拉动投资的“主力军”
在市场信心不足或社会资本观望时，地方国企往往需要逆周期调节，承担起关键基础设施、重大产业项目和民生工程的投资建设重任。
稳定就业的“海绵垫”
地方国企，特别是平台公司，吸纳了大量就业，在经济波动期，对于维护社会稳定起到了不可替代的作用。
公共服务的“提供者”
供水、供气、公共交通、污水处理等关系国计民生的基础服务，大多由地方国企承担，保障着城市的正常运转和居民的日常生活。
正是这种“压舱石”的定位，决定了地方国企不能简单地“躺平”，必须持续保持活力和投资能力，以应对“十五五”期间可能出现的各种挑战和发展需求。
四大痛点：制约发展的“软肋”与“瓶颈”
在履行光荣使命的同时，地方国企也普遍面临着一系列根深蒂固的痛点，这些痛点像无形的枷锁，严重制约了其发展活力和市场竞争力。
资产沉淀严重，周转效率低下
大量的资产以市政设施、代建项目、划拨土地等形态固化在资产负债表上，这些资产往往权属不清、收益权不明、缺乏商业回报机制，形成了只投入、少产出的“资产黑洞”。
市场化经营能力亟待提升
许多地方国企脱胎于政府平台公司或事业单位，长期在非竞争性领域运营，习惯于“政府指令+财政拨款”的模式，缺乏在市场竞争中识别机会、整合资源、创造价值的专业能力和激励机制。
历史包袱沉重，改革阻力较大
部分老国企存在人员冗余、退休人员多、社会负担重等问题。资产盘活往往牵涉到职工安置、债权债务关系梳理等复杂问题，容易引发社会稳定风险，导致改革投鼠忌器，进展缓慢。
传统融资渠道持续收窄
随着地方政府债务监管的日益趋严和金融机构风险偏好的下降，地方国企过去依赖的以政府信用和土地抵押为基础的间接融资模式正面临瓶颈。银行贷款审批更严、发债门槛更高，亟需开辟新的、不依赖主体信用的融资渠道。
这些痛点与使命之间的巨大张力，构成了地方国企在“十五五”期间的核心矛盾。不解决这些痛点，使命的履行将难以为继。而盘活存量资产，正是破解这一系列难题、打通矛盾淤塞点的总开关。
三、盘活存量的核心价值：打赢攻坚战的四重战略回报
打赢“存量资产盘活”攻坚战，其意义绝非一买一卖的财务操作，而是能为地方国企乃至整个区域经济带来深远的战略性回报。
直接价值：化解隐性债务，拆除区域金融风险
最直接、最迫切的价值在于为债务化解提供现金流。通过将闲置的商业地产、低效的工业厂房、有稳定现金流的特许经营权等资产，以市场化方式进行转让或证券化，可以将“死资产”变为“活钱”。这笔资金可以用于直接偿还到期债务，或者用于置换高成本的存量债务，从而有效降低财务成本和区域系统性金融风险。这是在不增加政府财政负担前提下，依靠市场化手段“自救”的最有效方式。
引擎价值：为新项目“输血”，启动高质量发展新引擎
高质量发展需要持续的有效投资，尤其是在战略性新兴产业、数字经济、绿色能源等代表未来方向的领域。然而，“钱从哪里来”是地方政府和国企普遍面临的难题。盘活存量资产，相当于为企业开辟了一个内生的“资本金水库”。通过盘活获得的资金，可以在不增加负债率的前提下，作为新项目的资本金投入，从而撬动更多的银行贷款和社会资本，为培育新质生产力、推动区域产业转型升级提供宝贵的“第一桶金”。
城市价值：推动城市更新，提升区域功能与品质
地方国企手中掌握着大量位于城市核心或潜力地段的老旧厂房、闲置楼宇和低效用地。这些资产的盘活与城市更新战略天然契合。通过功能置换、改造升级，可以将旧厂房变为时尚的文创园区，将旧仓库变为热门的消费新地标，将闲置办公楼变为服务青年人的保障性租赁住房。这不仅提升了资产自身的价值，更重要的是优化了城市空间布局，完善了城市服务功能，提升了城市的吸引力和竞争力，实现了经济效益、社会效益和环境效益的多赢。
内生价值：倒逼自身改革，实现“瘦身健体”与主业聚焦
盘活存量资产的过程，本身就是一场深刻的内部管理革命。它要求企业必须彻底摸清家底，进行清晰的资产梳理和价值评估；要求企业必须按照市场规则进行交易结构设计、财务测算和法律风险控制；要求企业必须剥离非主业、非优势业务，将资源和精力聚焦于核心竞争力的打造。这一过程将倒逼国企建立起更加市场化、专业化的资产管理体系和运营团队，改变“重建设、轻运营”的传统惯性，真正实现从“管资产”向“管资本”的转变，最终达成“瘦身健体”、主业突出的改革目标。
四、结论：别无选择的攻坚战，通往未来的必经之路
总而言之，“十五五”开局之年，地方国企所面临的内外部环境已经发生了根本性的变化。宏观经济的转型、财政的硬约束以及国家政策的战略引导，共同将“盘活存量资产”推向了舞台中央。这不再是一道“选择题”，而是一道关乎生存与发展的“必答题”。
打赢这场攻坚战，是地方国企破解当前发展困境、化解重大风险的现实需要，更是其履行新时代使命、拥抱高质量发展的必然选择。它一头连着历史，帮助企业卸下沉重的包袱；另一头连着未来，为企业的转型升级打开了广阔的空间。战役的号角已经吹响，唯有主动出击、迎难而上，地方国企才能在“十五五”的新征程中，化“存量”为“增量”，变“包袱”为“财富”，真正实现凤凰涅槃，价值跃升。